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　　科达自控(831832) 2024年公司实现营收4。34亿元，2025Q1公司实现营收6，740。83万 公司2024年公司实现营收4。34亿元，同比+1。76%，归母净利润3，451。16万元，同比-37。42%，2025Q1实现营收6，740。83万元，同比+0。97%，归母净利润-613。83万元，次要缘由为购建新能源充换电设备，持续加大研发投入力度、加强团队扶植和市场结构，导致费用添加。我们下调公司2025-2026年并新增2027年盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利润别离为0。58/0。77(原0。84/1。06)/0。94亿元，对应EPS别离为0。54/0。71/0。87元/股，对该当前股价的PE别离为42。0/31。6/25。9倍，看好聪慧矿山及新能源充电系统结构及本次并购后的协同，维持“增持”评级。 拟收购新三板公司海图科技，实现劣势互补进一步完美工业互联网手艺系统 按照公司计谋规划，为进一步拓展营业板块，公司于2025年6月26日签订了《股份让渡和谈》，拟以现金受让海图科技11名股东合计持有的常州海图消息科技股份无限公司25，500，001股股份，占海图科技股本总额的比例为51。00%。本次买卖完成后，公司将成为海图科技的控股股东。通过整合智能视觉底层手艺，科达自控将显著降低相关产物出产成本，深度掌控智能视觉焦点手艺，强化对煤矿具身智能的把控能力，加快聪慧市政、新能源充换电营业的智能化升级历程，进一步完美工业互联网手艺系统，提拔公司焦点合作力。 加快推进具身智能场景化使用，社区电动自行车充电运营处于赛道领先地位 公司立脚“聪慧矿山为从、聪慧市政为辅、‘物联网+’为先导”的计谋定位，深度聚焦焦点手艺劣势，加快推进具身智能正在矿山范畴的场景化使用取规模化落地，持续夯实从停业务的行业领先地位，强化市场所作壁垒。新能源充换电营业凭仗不变的现金流取抗周期波动特征，成为公司营业邦畿中的主要支持，按照头豹研究院发布《2024年中国社区两轮电动车充电行业研究演讲》显示，正在社区电动自行车充电运营程度上公司处于该赛道领先地位。基于前期计谋结构取市场拓展，公司将进一步加速该营业正在全国范畴内的推广程序，通过优化资本设置装备摆设、立异运营模式，全力鞭策第二增加曲线实现逾越式成长，提拔其正在公司全体营收中的占比。 风险提醒：研发进度受阻风险、市场所作加剧风险、新营业推广不及预期风险科达自控(831832) 2024前三季度实现营收2。79亿元、归母净利润2，416。71万元 科达自控2024前三季度实现停业收入2。79亿元（+13。84%），归母净利润2，416。71万元（+10。52%），毛利率为40。76%，净利率为7。99%。我们维持2024-2026年盈利预测，估计2024-2026年归母净利润别离为67/84/106百万元，EPS别离为0。87/1。09/1。37元，当前股价对应P/E别离为32。7/26。2/20。8倍，我们看好公司正在聪慧矿山及新能源充换电营业将来增加，维持“增持”评级。 聪慧矿山营业将连结不变增加，新能源充换电营业进入社区充电第一梯队公司正在手订单充脚，2024年度聪慧矿山营业无望连结增加态势。公司新能源充换电营业2024年起头构成收入，跟着公司正在该范畴的持续投入，将来两到三年无望取聪慧矿山营业持平，目前公司已进入该范畴社区充电细分赛道第一梯队；公司将正在未笼盖区域内继续拓展新能源充换电营业，鼎力成长钠离子电池换电营业，连结社区充换电细分赛道领先地位，加大新能源沉卡充换电营业取矿山智能化营业的无机融合、资本共享，构成互相推进的良性轮回。将来两年，跟着国度相关政策及市场需求的鞭策，聪慧矿山营业会有相对不变的增加，新能源充换电营业无望快速增加。 积极开展无人驾驶手艺相关研发工做，自从研发机械人已随系统发卖 截至2024年8月，公司已获得学问产权418项，此中专利170项（含发现专利48项）。研发方面，无人驾驶手艺做为聪慧矿山辅运系统的主要内容，公司积极开展相关研发工做。2024年7月，公司参取的国度科技部沉点研发项目“复杂地质前提煤矿辅帮运输机械人”通过度析绩效评价；2024年8月，“露天矿车辆智能防撞预警车载系统”入选工信部2024年平安应急配备使用推广典型案例；公司自从研发的机械人上榜国度矿山平安监察局发布的《矿山范畴机械人典型使用场景名单》，相关产物均已随系统发卖，并向下逛洗选企业零丁发卖。将来公司将连系客户需求继续研发新一代产物。 风险提醒：研发进度受阻风险、市场所作加剧风险、新营业推广不及预期风险科达自控(831832) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，前三季度停业收入为2。79亿元，同比增加13。84%；归母净利润0。24亿元、同比增加10。52%。2024年前三季度公司业绩合适预期，扣非归母净利润0。16亿元、同比增加28。5%，同期运营勾当发生的现金流量净额大增并转正至3599。4万元。 单季度扣非净利大增，正在建工程、固定资产取存货快速增加。2024年三季度，公司营收同比增加22。32%，扣非归母净利润大幅增加107。77%，次要由于客岁充电桩营业体量尚小，公司现在该项营业已颇具规模。从资产端看，截至演讲期末，公司正在建工程增加123。25%至6425。4万元，固定资产增加30。4%至4。58亿元，次要系新能源充换电办理系统持续大量投入、转固所致；存货增加34。88%至1。39亿元，次要系正在施工项目添加所致。 矿山智能化渗入率较低，智能矿山成漫空间广漠。智能矿山是正在机械化的根本上，连系工业物联网、AI等手艺，从而实现对矿山各环节从动化和智能化办理。2023年大型煤矿的机械化比例已超99%，然而新建/保守矿山的智能化渗入率仅别离为15%和2%。2024年印发的《关于深切推进矿山智能化扶植，推进矿山平安成长的指点看法》提出，到2026年，成立完整的矿山智能化尺度系统，全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工做面数量占比不低于30%，智能化工做面常态化运转率不低于80%。到2030年，成立完整的矿山智能化手艺、配备、办理系统，实现矿山素质平安程度大幅提拔。 加快结构新能源范畴，营业增加敏捷。国度接踵出台多项政策鞭策新能源充换电营业快速成长，市场需求不竭添加。公司操纵多年的物联网手艺积淀积极结构新能源充换电营业，得益于以“社区充电为从，公共充电为辅，换电为弥补”的贸易模式劣势，营业正在全国范畴内快速拓展。2023年公司充电桩数量增加较多，履历爬坡期后进入不变运转形态，2024年起头构成收入，而今该板块营业已实现大幅增加，并成为改善公司现金流的利器。 盈利预测取投资评级：公司成长合适平稳优良，我们维持公司盈利预测，估计2024-2026年营收别离为5。46/6。76/8。38亿元，归母净利润别离为0。70/0。92/1。13亿元。按2024年10月29日收盘价，2024-2026年PE别离为22。14/16。86/13。69倍。考虑到公司估值另有挖掘空间，维持“买入”评级。 风险提醒：市场所作加剧的风险、高程度手艺人员欠缺的风险、应收账款占比力大和无法及时收回的风险。科达自控(831832) 公司概况：北交所聪慧矿山第一股 公司深耕聪慧矿山二十余年，是北交所聪慧矿山第一股。公司为聪慧矿山、“物联网+”及聪慧市政三大范畴的智能化和聪慧升级赋能。2024H1，公司实现营收1。73亿元，实现归母净利润0。15亿元，别离同比增加9。2%和17。6%。 公司立脚于聪慧矿山，沉视手艺研发投入： 1）行业环境：矿山智能化渗入率低，成漫空间广漠。智能矿山是正在机械化的根本上，连系工业物联网、AI等手艺而发生的矿山范畴的垂曲使用。机械化矿山侧沉使用机械设备进行矿山开采，而智能矿山则进一步实现了对矿山各环节的从动化和智能化办理。2023年大型煤矿的机械化比例已超99%，然而新建/保守矿山的智能化渗入率仅别离为15%/2%。高机械化程度和低智能化渗入率表白：矿山已具备智能化转型的硬件根本，聪慧矿山市场具备较大的增加空间；估计新建/聪慧矿山的市场规模将于2028年别离达到7247。2/6823。6亿元。 2）公司开展普遍合做，沉视聪慧矿山手艺研发。正在研发模式上，公司以自从研发为从，结合研发为辅，积极取高档院校、科研机构和上下逛出名企业建立“产学研”合做系统。公司沉视研发投入，打制M-CPS聪慧矿山全体处理方案，并基于此构成了管控平台、智能采掘、智能辅运、智能通风、矿山特种机械人五大系统、五类产物的研发系统。 充电桩办事、聪慧市政营业拓展公司第二成长曲线）公司供给立体式新能源充换电处理方案。新能源车辆保有量的快速添加鞭策了社会对新能源充换电根本设备的需求。公司2022年拓展新能源充换电营业，开辟出立体式新能源充换电办理系统，实现对新能源车辆、充电桩、换电坐的同一规划和办理。截至2023岁暮，公司已投放社区充电设备10万台摆布，笼盖全国十余个省份。 2）公司发力聪慧水务，合做龙芯中科打制信创产物。聪慧水务市场规模估计将正在2027年达到565亿元。公司沉点发力聪慧水务，合做龙芯中科开辟国内首款信创产物“智能超声波水表”，并将正在将来积极寻求各方资本的合做，扩大市场拥有率。 初次笼盖，赐与“增持”评级：按照营业拆分及盈利预测模子，我们估计2024-2026年公司停业收入别离为5。63/7。15/9。23亿元，归母净利润别离为0。75/0。82/0。94亿元，当前股价对应PE别离为10。7x/9。7x/8。5x，赐与“增持”评级。 风险提醒：高程度手艺人员欠缺风险；市场所作加剧风险；研报利用的消息更新不及时的风险；行业规模测算不及预期风险等。科达自控(831832) 2024H1/Q2营收1。73/0。98亿元，归母净利润1453。10/811。92万元 2024H1公司实现营收1。73亿元(+9%)，归母净利润1453。10万元(+18%)，扣非后归母净利润1139。01万元(+12%)，次要缘由系立体式新能源充换电办理系统营业营收高增，同时省内营业营收+29%。公司现金流环境向好成长，2024H1运营勾当发生的现金流量净额+171%。2024Q2营收0。98亿元(同比+2。72%，环比+32。67%)，归母净利润811。92万元(同比+15。39%，环比+26。63%)。矿山营业遭到行业景气宇的影响全体承压，我们下调公司2024-2026年盈利预测，估计公司2024-2026年归母净利润别离为0。67/0。84/1。06(原0。71/0。89/1。14)亿元，对应EPS别离为0。87/1。09/1。37元/股，对该当前股价的PE别离为12。0/9。6/7。7倍，看好聪慧矿山中持久的成长及新能源充电系统短期的快速放量，维持“增持”评级。 2024H1原煤产量不变增加+政策赋能，公司参取国度沉点研发项目通过评审公司聪慧矿山营业的客户以煤矿为从。矿山行业市场不变增加，据国度统计局数据，2024年1-6月，规模以上企业原煤产量22。66亿吨。产物合作力取手艺研发实力持续提拔，2024H1新增发现专利17项；公司参取的国度沉点研发项目“复杂地质前提煤矿辅帮运输机械人”通过评审；公司上榜《矿山范畴机械人典型使用场景名单》。《关于深切推进矿山智能化扶植推进矿山平安成长的指点看法》、《鞭策大规模设备更新和消费品以旧换新步履方案》等政策出台加码，估计正在将来两年对公司营业起到推进感化。公司聪慧矿山营业全体仍然连结平稳上升趋向，跟着矿山市场的全体恢复、政策赋能，估计公司聪慧矿山营业增加不变。 充电桩行业存正在较大增加空间，立体式新能源充换电办理系统营业营收高增2024H1，立体式新能源充换电办理系统营业营收5336。37万元(+266%)。按照中国充电联盟数据，2024H1我国新增充电根本设备164。7万台，而新能源汽车销量494。4万辆，充电桩数量规模存正在较大成漫空间。2024年4月，财务部等三部分《关于开展县域充换电设备补短板试点工做的通知》落地，公司立体式新能源充换电办理营业已正在多个城市起头运营，政策的帮力取新能源充换电行业增加的市场空间鞭策，公司经停业绩无望持续攀升。 风险提醒：研发进度受阻风险、市场所作加剧风险、新营业推广不及预期风险；其他风险详见倒数第二页标注1 财政摘要和估值目标科达自控(831832) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报，演讲期内停业收入为1。73亿元，同比增加17。6%。2024年上半年公司业绩合适预期，毛利率略降1。53个百分点至41。2%，同期运营勾当发生的现金流量净额大增并转正至3938。8万元。 矿山营业承压，演讲期内，公司矿山数据监测取从动节制系统收入1。02亿元，同比削减19。3%，毛利率微降至43。9%；立体式新能源充换电办理系统收入0。53亿元，同比添加266。2%，毛利率微增至37。5%。其他营业包罗从动节制相关产物、365正在现（线）手艺办事、市政设备及节制系统仍规模较小、变更不大。 智能矿山蓄势待发，新能源充换电平安至关主要。目前我国矿山智能化扶植仍处于初级阶段，2024年上半年，国度能源局印发了《煤矿智能化尺度系统扶植指南》，国度矿山安监局等7部分结合印发了《关于深切推进矿山智能化扶植推进矿山平安成长的指点看法》，我们认为这些政策的出台将安定提拔市场需求，提高矿山智能化渗入率。据相关数据显示，2023年我国电动自行车社会保有量达到4亿辆，充电平安问题日益凸显，国度及各地根基都出台了加强电动自行车消防平安办理工做的，本年4月召开的国务院常务会议将摆设开展电动自行车平安现患全链条整治工做做为一项主要议题，市场及政策的加码使得充换电的需求随之增加，这将为公司结构的平安充换电收集带来成长良机。 狠抓现金流办理颇具成效。运营勾当发生的现金流量净额同比大增170。8%，次要由于演讲期内立体式新能源充换电办理系统营业营收大增，而此类营业为立即收现，不存正在应收账款，无效改善了公司现金流情况。此外公司持续强化内部查核，加强了聪慧矿山板块的回款力度，持续提高项目实施效率。我们认为公司办理日益成熟，且跟着新能源营业占比的逐渐提拔，财政表示将持续好转。 盈利预测取投资评级：考虑到公司保守从业聪慧矿山营业受工业景气宇影响有可能低于预期，我们下调公司盈利预测，估计2024-2026年营收别离为5。46/6。76/8。38亿元（前值5。88/7。29/9。22亿元），归母净利润别离为0。70/0。92/1。13亿元（前值0。80/1。04/1。34亿元）。按2024年8月27日收盘价，2024-2026年PE别离为11。61/8。85/7。18倍。考虑到公司股价已回调至低位，公司估值仍处偏低，维持“买入”评级。 风险提醒：市场所作加剧的风险、高程度手艺人员欠缺的风险、应收账款占比力大和无法及时收回的风险。